银发一族：有钱、有闲、有健康焦炙的优良消费者。占总生齿比沉上升至23%，较2024年上升了1个百分点，标记着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究核心估计2035年前后，我国银发族生齿数量将冲破4亿，到2050年摆布冲破5亿。当前社会银发族经济根本较好、收入不变性较强、健康认识显著提拔，正派历消费不雅念沉塑，倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。健康食物成为蓝海市场。生齿布局的猛烈变更，为银发经济创制了史无前例的需求基数。据中国老龄科学研究核心，2023年我国银发经济规模约为7万亿元，占P比沉约6%，估计到2035年，银发经济规模无望达到30万亿。跟着春秋增加，银发族代谢功能下降，高血压、高血糖、高血脂成为搅扰中国老年群体的遍及问题，健康属性从可选变为刚需。西麦食物：健康食物新兴赛道，龙头西麦结构深切。西麦食物从燕麦谷物赛道起步，历经三十余年成长过程，2024年公司正式发布了新计谋规划，明白继续环绕“健康燕麦是一种健康食物的天然优良原料，其次要成分β-葡聚糖的健康属性获得美国食物药品监视办理局以及其他全球多国相关部分的承认。2024年我国燕麦行业市场规模121亿元，人均燕麦消费量仍低。西麦食物为燕麦行业龙头，2024年以26。0%的市占率占领榜首，正在渠道、品牌、供应链等方面展示合作劣势。我们认为公司次要看点有三：1）饮食健康化、生齿老龄化趋向推进燕麦食物渗入率加快提拔，西麦食物全渠道结构深化、加快产物研创，无望最大程度受益于燕麦食物市场扩张；2）大健康食物营业成长历程加速，2025年新推出药食同源粉剂类产物及功能性食物，大健康新品打开持久空间；3）估计2026年燕麦成本延续回落，将为公司带来利润弹性。我们估计2025-2027年公司实现停业总收入22。6/27。6/32。5亿元，同比+19。2%/+22。1%/+17。7%；实现归母净利润1。8/2。6/3。1亿元，同比+33。0%/+44。2%/+22。5%。我们估计公司合理估值为30。9-34。3元，较当前股价有8%-20%的溢价空间。初次笼盖赐与“优于大市”评级。
